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渣打银行中国PPI下降不会侵蚀企业利润

发布时间:2021-01-25 16:23:24 阅读: 来源:笼绞机厂家

渣打银行:中国PPI下降不会侵蚀企业利润

日前数据显示,中国的工业品出厂价格指数(PPI)6月同比下降 2.7%,已持续 16 个月下降。一些企业客户担心PPI持续降低表明中国企业将面临通货紧缩。同时PPI下降将侵蚀企业的收入及利润,非常不利于企业盈利前景。而对此观点,渣打银行在2013 年8月1日发布的报告中表示持不同态度。  工业业品出厂价格指数(PPI),是一个用来衡量制造商出厂价的平均变化的指数,它是统计部门收集和整理的若干个物价指数中的一个,市场敏感度非常高。如果该指数比预期数值高时,表明有通货膨胀的风险。如果该指数比预期数值低时,则表明有通货紧缩的风险。  对于PPI下降会侵蚀企业利润这一观点,渣打在报告中说,“假定销量保持不变,PPI 降低的确会导致收入降低,但利润并不一定降低,利润取决于收入和成本,所以我们还应当观察原材料等投入价格。关键在于企业产成品与原材料之间的价格差,不同的行业这一价格差也有所不同,换句话说,关键在于两者相对价格的变化。”  而对于之所以会持有“PPI下降不会侵蚀企业利润”这一观点的原因,渣打在报告中解释道,“PPI反映了不同行业的产出品价格。它有两个部分组成,即消品价格和生产资料价格。2013年二季度,消费品价格涨幅同比上升0.12%,而同期生产资料价格涨幅同比回落3.6%。二季度矿业与制造业产成品价格下降最多,同比降低 8.6%;原材料价格同比下降4.7%(已持续14个月降低)。与此相反,二季度食品行业与服装制造业的产成品价格同比分别上0.5%和1.2%。由此可见 PPI 下降主要的主要推动因素是上游生产资料价格下降,而下游企业将受益于原材料成本降低。”  那么如果单一地从PPI来看不足以得出企业利润会被侵蚀这一悲观结论,那么采用什么评价标准更为合理呢?渣打在报告中提出可以将居民消费消费价格指数与工业品出厂价格指数之间的差距(CPI-PPI)作为下游企业终端产品与投入品价格差的宽泛指标。同时将工业品出厂价格指数与工业企业原料购进价格指数的差距(PPI-PPIRM),作为中游企业产成品价格和投入价格之差的宽泛指标。  根据这一评判指标,渣打在报告中做出了进一步的分析。报告指出,2011年11月,居民消费价格价格指数与工业品出厂价格指数之差CPI-PPI 回到正值;2012年6月,工业品出厂价格指数与购进指数之间的差距(PPI-PPIRM)也开始拉大。这些数据表明产成品价格涨幅已超过原材料价格涨幅。这一消息有利于中下游产业中多数企业的利润增长。  渣打在报告中继续指出,如果分析是正确的,那么近期企业整体盈利将会发生滞后的变化,价格差拉大将会带来企业盈利增大。渣打分析发现企业盈利通常跟随价格差移动,伴随4-6个月的滞后。“当前盈利增长看似已触底,但 CPI-PPI 差距及 PPI-PPIRM 差距再次拉大,呈现出企业利润上升的前景。但 PPI-PPIRM 差距稍窄意味着中游产业的复苏较下游企业温和很多。”渣打在报告中称。  综上所述,渣打在报告中得出结论——工业品价格指数(PPI)持续下降不应触动中国企业的悲观情绪。同时渣打预测今年工业利润将增长18%-20%,渣打观测的上市公司利润将增长14.2%。上游企业的盈利状况受到影响,中下游企业的盈利前景将会更好。

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