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不应忽视大小非的存在

发布时间:2021-01-07 16:02:24 阅读: 来源:笼绞机厂家

□君之创咨询 仇建宏

随着时间的推移,更因为本轮行情的稳健上涨,投资者基本适应了“大小非”的减持,乃至于有些轻视“大小非”的存在,这可以说是从一个误区走向了另一个误区。

“大小非”,该怕还是不怕始于2005年6月的一轮大牛市,让投资者赚得盆满钵溢,上市公司的“大小非”尽管已经因股权分置改革而逐步分批解禁、减持,但解禁潮刚开始时,当时市场的反应是洋溢着乐观的情绪,对“大小非”并不害怕,甚至有资金专门去炒作有“大小非”减持的股票。

随着上证6124点之后市场走熊,“大小非”庞大的规模、低廉的成本,不仅打破了整个市场股票筹码供求关系的平衡,也开始严重影响到投资者的心理预期,而且由于产业资本的“强势”和金融资本的“弱势”形成强烈的对撞,使得原有的估值体系面临崩溃的风险。在投资者的心目中,“大小非”一跃成为大盘持续大跌的罪魁祸首,市场各方口诛笔伐不断。

然而,去年1664点前后,投资者对“大小非”的情绪开始发生了微妙的新转变。这不仅因为有各项政策的激励,而且投资者看到了市场上频繁出现上市公司大股东增持股票的新气象。当时的A股市场,在经过巨幅下跌以后,由于很大部分泡沫成分已被挤出,其估值或已接近产业资本对股票投资价值的可接受水平,因此从产业基础、产业战略价值、收购成本低于重置成本等角度出发,大股东增持力度不断加大。此举,也积极改善了投资者对“大小非”解禁后的担忧,并认识到如果股价低于产业资本的预期和判断,大股东不但不会减持,反而会采取增持。如此就有望逐步化解二级市场筹码供求失衡的矛盾,在一定程度上提振了投资者的信心。因此本轮行情以来,“大小非”不再是“洪水猛兽”,投资者又一次变得不怕“大小非”了,也渐渐淡忘了“大小非”的存在。

解禁压力正在增大现在大盘接近3000点关口,许多投资者的信心正越来越足,变得“跌不怕,不怕跌,就怕不下跌”。而且从前述的三个市场阶段,我们可以得出结论,指数正成为投资者判断“大小非”的情绪指标,指数越高投资者对“大小非”却越发无所谓起来。

以上现象与理性的观点是背道而弛的。笔者以为,“大小非”的供求关系对市场变化的影响是重大的,随着股指的上涨,“大小非”的减持冲动将越来越强,减持的规模也会越来越大。二季度以来,大股东增持的股票数量和规模巨幅减少,也折射出二级市场股票估值已经逐步难以吸引产业资本。更何况,今年是限售股解禁股数最多的一年,占到去年无限售条件A股的105.70%,也就是说,即便没有新股IPO,今年的流通市场也将一变二。特别是今年的解禁股压力主要集中在下半年,根据数据统计,7至12月份两市共有6000亿股的限售股解禁,占全年解禁规模比例高达85%。

“大小非”对于A股市场的现实压力不容忽视,投资者不应该好了伤疤忘了疼。

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