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货币缺口或将引发大盘震荡

发布时间:2021-01-08 02:02:08 阅读: 来源:笼绞机厂家

根据过往货币缺口的变化和股市估值水平之间的关系看,股市估值水平的上行要等到下半年甚至四季度,二季度里估值水平仍将受到抑制。

二季度经济温和回落、通胀冲高回落但仍在高位。未来上行的阻力主要来自三条线:3478-3361点压力线,3478-3186点压力线,2319-2573点支撑线的反压。

三条线在2900-3100点区域形成阻力区,对指数的上行形成压制。由于是一个阻挡区域,指数在区域内运行,技术上没有明确意义;只有站稳3100点,才意味着突破阻力上行。因此从技术上和货币缺口理论进行分析,未来大盘或有一定的获利回吐压力。

中期趋势谨慎向好

从均线系统来看,大盘处于明显的上升通道当中,结合央行的公开市场操作,市场预期央行公开市场头寸将在二季度净投放资金为1.1-1.6万亿,大盘中长期波段趋势上扬的概率依然较大。

从去年11月16日央行上调存款准备金率算起,在过去的五个多月时间内,全部金融机构存款增加1.7万亿,这期间央行上调准备金率6次,共计300个基点,冻结银行流动性2.1万亿,意味着这段时间金融机构增加的存款全部被冻结还不够,而银行还要发放贷款1.6万亿,最后央行公开市场操作的结果是净投放头寸高达1.1万亿,因此市场普遍预期央行公开市场头寸将在二季度净投放资金为1.1-1.6万亿之间,对于市场的中期上扬行情较为有利。

而从深层次看,央行公开市场操作趋松方向的变化对A 股市场影响往往是正面的。以M2增速为货币条件指标,观察M2走势与指数之间的关系,我们发现M2增速下滑对市场不一定总是负面的,但M2增速见底,伴随的都是市场趋势的向好。从总体上看,在靠近二季度末时信贷管制的力度也有可能有所减轻,这些因素使得货币条件和在二季度见底是大概率事件,或将对大盘中期趋势构成一定的支持。

关注基础性产业

不难发现,大多数周期性行业的盈利预期和产品价格呈正相关关系,如煤炭、化工、钢铁、水泥、有色等。在货币紧缩、通胀上行周期里,这些行业的盈利预期持续上调,股价表现也较好,但是一旦通胀见顶,价格上升预期就会受到抑制,业绩预期和股市表现都将疲软。我们认为,周期性行业仍有反弹的空间,建议关注周期性基础产业,如石油、石化、化工、基础设施建设等。

而从基本面看,化工产业链的板块上冲动能较强,而且产业链下端的公司短期波动率明显高于产业链上端的公司。

从国内方面看,国家发改委宣布从4月7日零时起上调成品油最高零售价,其中,汽油价格涨500元/吨,折合0.37元/升;柴油涨400元/吨,折合0.34元/升,调幅为新成品油定价机制实施以来第二大涨幅。

而从国际方面看,近期本周国际原油价格创两年半以来新高。而国际烯烃价格继续上涨,韩国FOB乙烯、丙烯价格分别上涨0.75%、1.29%。利比亚持续的战争局势与周边国家的冲突升级,使得市场对中东原油供应的担忧仍然存在,美国经济的利好数据对油价亦有重要推动作用。烧碱、纯碱和PVC价格均维持稳定,仅盐酸价格跌3.51%至550元/吨,电石价格微涨0.82%至3700元/吨。

因此从基本面看,石油价格推升化工产业链,产业链下游公司EPS波动性更大,震荡下跌后维持上升趋势的概率较大。

值得注意的是,通胀预期较高,货币政策继续紧缩,可能会面临一定的系统性风险,需要在防范风险的基础上抓住机会。

(证券执业编号:S0870611040001)

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